美墨加协定为墨西哥带来新挑战

旨在更新和替代北美自由贸易协定的“美国—墨西哥—加拿大协定”(简称美墨加协定)7月1日正式生效。不少分析人士指出,新协定的众多条款体现“美国优先”原则,对墨西哥经济发展带来不少挑战。

经过方正中期期货研发团队对全市场的九大板块的分析发现,今年上半年商品期货与期权市场中的能源、油脂油料、贵金属、化工四大板块成交量同比分别大增378%、210%、171%和50%;油脂油料、贵金属、饲料养殖和软商品四大板块成交额同比分别大增218%、127%、42%和22%;今年上半年金融期货市场成交量和成交额分别大增56%和52%,商品期货与期权市场成交量和成交额同比分别大增45%和21%。

(本报墨西哥城7月6日电)

上海国际能源交易中心上半年成交量为0.22亿手、成交额为6.14万亿元,同比分别增长10.81%和下降31.49%,分别占全国市场的0.88%和3.72%。6月成交量为0.05亿手,成交额为1.41万亿元,分别占全国市场的1.17%和4.59%,同比分别增长54.00%和下降5.98%,环比分别下降7.98%和7.62%。6月末国际能源中心持仓总量为209,442手,较上月末增长4.21%。

我们认为,今年上半年我国期货期权市场成交规模同比大幅增长,并且在今年3月和4月分别创出四年多的成交额和成交量的新高。我们判断,在市场价格波动逐渐收窄、主要品种“V”型反弹结束、企业套保需求上升、新品种交易活跃和避险需求上升的共同推动下,上半年我国期货期权市场成交规模同比大增主要有六大方面原因:

大连商品交易所上半年成交量为9.32亿手、成交额为41.56万亿元,同比分别增长66.77%和43.42%,分别占全国市场的36.99%和25.12%。6月成交量为1.67亿手、成交额为8.04万亿元,分别占全国市场的36.58%和26.08%,同比分别增长48.09%和33.89%,环比分别增长17.89%和27.73%。6月末大商所持仓总量为9,263,294手,较上月末增长2.86%。

第二,今年上半年商品期货期权市场的八大板块成交量同比均保持增长,其中,6月份能源、油脂油料、贵金属三大板块的成交量和成交额均大幅增长,能源板块成交量和成交额增长395%与25%、油脂油料板块成交量和成交额增长255%与275%、贵金属板块成交量和成交额增长194%与92%。

2020年6月在5月全市场数据相比前两个月有所下滑的情况下出现止跌回升态势,2020年4月全市场的成交量创2016年4月以来新高,这是近四年来的最高成交量,2020年3月全市场的成交额创2015年8月以来新高,这是四年多来的最高成交额。

中国金融期货交易所上半年成交量为0.5亿手、成交额为49.22万亿元,同比分别增长56.25%和52.03%,分别占全国市场的1.99%和29.75%。6月成交量为0.08亿手,成交额为8万亿元,分别占全国市场的1.80%和25.95%,同比分别增长45.12%和39.82%,环比分别增长11.84%和10.61%。6月末中金所持仓总量为658,742手,较上月末增长8.14%。

我们预测,2020年全国期货期权市场将成为最近五年的最活跃年份,成交量将超过50亿手。下半年我国期货市场还将迎来一批新品种的上市,生猪等影响力大的品种将推动下半年期货市场一批新资金进入,同时下半年海外经济体的大量经济数据将陆续公布,全球经济衰退迹象明显将吸引众多企业或机构加大风险对冲力度。因此,下半年我国期货市场交易规模仍将保持良好增长态势,并更好的体现期货市场服务实体经济和国民经济的重要作用。

美国智库彼得森国际经济研究所的研究显示,新规则可能导致北美汽车行业生产成本上升、竞争力下降,并减少投资和就业机会。威尔逊中心墨西哥研究所副所长克里斯托弗·威尔逊认为,相关限制是北美区域经济一体化的倒退。

郑州商品交易所上半年成交量为6.08亿手、成交额为20.24万亿元,同比分别增长15.80%和4.23%,分别占全国市场的24.11%和12.24%。6月成交量为1.2亿手,成交额为4.02万亿元,分别占全国市场的26.29%和13.03%,同比分别增长12.68%和2.43%,环比分别增长5.02%和10.33%。6月末郑商所持仓总量为7,088,782 手,较上月末下降2.26%。

我们判断,2020年7月份全国期货期权市场成交量和成交额将可能与6月份的规模持平,随着全球主要经济体疫情由高峰逐渐回落,各国也开始逐步恢复正常经济秩序和海外金融市场也从恐慌波动中开始趋于平稳、我国企业复工复产全面正常化;国家加大对经济的逆周期调节力度、财政政策拉动就业增长和民营经济平稳发展、宽松的货币政策助力经济复苏,国家推出众多利好实体经济政策下,实体企业将积极参与期货期权市场管理相关风险提升自身抵御系统性风险水平。

第五,今年贵金属投资受到全球投资者青睐,黄金价格不断攀升、白银价格先抑后扬,贵金属避险功能和抗通胀功能在今年充分体现,国内金银期货成交量和成交额同比大幅增长171%和127%,其中,白银期货成交量和成交额同比大幅增长253%和296%,黄金期货成交额同比大幅增长74%。

墨西哥媒体将美墨加协定与北美自贸协定进行了对比:在数字贸易、知识产权、金融服务、投资、劳工和环境保护等章节,美墨加协定吸纳了跨太平洋伙伴关系协定(TPP)中的大部分规定,是对北美自贸协定的更新与升级。但在制定更严格的汽车原产地规则、设定自贸协定有效期等方面,美墨加协定更多体现了特朗普政府“美国优先”的政策理念,以促进制造业回流美国,更大程度维护美国商业利益。

上海期货交易所上半年成交量为9.08亿手、成交额为48.28万 亿元,同比分别增长51.83%和24.42%,分别占全国市场的36.03%和29.18%。6月成交量为1.56亿手,成交额为9.36万亿元,分别占全国市场的34.16%和30.35%,同比分别增长49.93%和32.65%,环比分别下降8.41%和增长3.43%。6月末上期所持仓总量为6,501,732 手,较上月末下降2.11%。

汽车原产地规则是新协定中争议最大的部分。美墨加协定要求,北美地区所产汽车75%的组成部件产自本地区,才可享受零关税优惠,此前的比例为62.5%。协定还要求40%到45%的汽车零部件由时薪不低于16美元的工人生产。墨西哥国立自治大学经济系教授阿图罗·韦尔塔认为,这一规则旨在鼓励汽车组装厂转移到美国和加拿大,将削弱墨西哥的低劳动成本优势。

备受争议的另一项条款规定,如果任何一方与“非市场经济国家”达成自贸协议,必须获得另两个成员国的同意。这被视为是一项具有排他性质的条款。墨西哥各界普遍认为,墨西哥作为一个主权国家,与其他国家保持经贸关系不应受到限制。墨总统洛佩斯表示,墨西哥视美墨加协定为恢复经济的引擎,但同时应实现出口市场的多元化,以维持与其他国家和地区的经贸关系平衡。

第一,受全球大宗商品市场上半年成交活跃带动,我国期货期权市场表现突出,众多品种走出“V”型反弹行情,我国主力期货品种价格波动率先扬后抑,比如原油、燃料油和相关化工品的波动均开始收窄;今年我国期货期权市场交易资金规模也创历史新高,持续保持在6000-7000亿元左右,吸引了国内实体企业参与市场对冲风险;同时央行、银保监会等监管部门批准工、农、中、建、交五大国有商业银行开始试点参与国债期货也吸引了机构和投资者更加关注并积极参与国债期货品种。

分析表示,当前墨西哥面临投资信心降低、失业率增加、经济衰退等问题,墨西哥应强化产业政策,提高产品自身竞争力以促进民族工业发展。

第六,今年上半年商品和金融期权市场保持大幅增长趋势,其中,股票期权总成交量累计达到4.95亿张,同比增长约70%。50ETF期权占整个市场总成交比例超五成,沪300ETF期权成交量占比也有近41%,深300ETF期权和沪深300股指期权则分别为7.35%和1%;商品期权市场总成交量累计达到0.36亿多张,同比增长159%,累计成交额达到396多亿元,同比增加约155%,6月末总持仓量达到190.9多万张,同比增加129%左右。

今年6月份全国期货期权市场交易规模较5月增长,6月全市场成交量为4.58亿手,成交额为30.85万亿元,同比分别增长37.34%和27.35%,环比分别增长3.91%和11.11%。其中,金融期货市场成交量和成交额同比分别增长45.12%和39.82%,环比分别增长11.8%和10.6%。商品期货与期权市场成交量和成交额同比分别大增37.2%和23.5%,环比分别增长3.77%和11.3%。

第四,今年上半年全球油脂油料品种受原油交易活跃影响也同样成交活跃,国内油脂油料板块成交量和成交额同比分别大增,棕榈油期货成交量和成交额分别大增400%和469%,豆油期货成交量和成交额分别大增128%、136%,这对全市场成交规模增长有进一步推动。

新协定生效并不意味着美墨贸易争端的结束。墨方认为,协定中的劳工与环境新规为墨西哥政府、企业和工会带来巨大压力。美国将派出劳工专员监督墨西哥企业在劳工方面的履行情况,这使得美方很容易找到实施保护主义措施的借口。此外,墨西哥农产品出口争端问题并未按照墨政府意愿写入新协定,美国仍将对墨农产品进口做出季节性限制,以保障本国农业生产者利益。

第三,6月份随着国内股市震荡回升且两市成交额升至8000亿元左右,国内以股指期货为主的金融期货成交量及成交额同比分别增长45%和40%,这有利于6月份全市场规模上升;今年上半年金融期货同比大幅增长,国债期货品种贡献最大,5年期国债期货成交量和成交额同比分别增长291%和303%,10年期国债期货成交量和成交额同比分别增长58%和64%,而2年期国债期货成交量和成交额同比分别增长52倍和53倍,监管层允许大型金融机构参与国债期货市场激活了整个国债期货品种的活跃度。